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“紅”運當頭 非你莫“鼠”搜狐商機誠招全國代理經歷了3月份的探底回升，銅價重新向其基本面回歸。雖然當前中國市場的消耗仍與之前市場預期有較大的差距，但因為倫銅高持倉、高升水、低庫存的格局繼承維持，市場仍可能面臨新的擠空風險。

　　隨著全球性的金融動蕩漸漸平息，商品價格的重要影響因素將重新受到供求關系的主導。

　　倫銅持倉居高不下

　　雖然上月倫銅一度追隨原油、黃金等工業(yè)品出現快速下跌，但與這些商品不同的是，在整個調整的過程中，倫銅總持倉量卻顯得非常穩(wěn)固，反映出基金對銅價后市仍充滿信念，而這種信念的建立重要來自于目前銅價優(yōu)秀的基本面支持。

　　在消弭了金融市場的體系性風險后，我們看到銅市場供求依然趨緊的實際。倫銅庫存自今年以來持續(xù)下滑，并導致全球銅交易所庫存水平的下滑。在庫存削減的推動下，現貨升水再度攀升至100美元/噸的高位水平，總持倉量的高企使得擠空風險依然十分偉大。

　　因為罷工、銅礦生產題目和潛在的長期能源短缺等因素都威脅到智利的銅供給增長，而非洲銅礦帶的增產前景也并不如之前預期的那樣樂觀，因此在全球低庫存的背景下，精礦供給嚴重的局面將會在2008年長期維持著，并成為精銅供給增減的重要瓶頸。

　　雖然因美國經濟走弱導致全球精銅消耗增幅可能將小于2007年，但供給增幅可能出現的削減將大約略消消耗走弱對銅價帶來不利影響，尤其在當前全球精銅的消耗旺季中，銅市場來自供給方面的風險依然十分明顯。

　　滬銅走勢顯明弱于倫銅

　　為應對國內通脹的壓力，人民幣升值的步伐顯明加快，在肯定程度上減緩了由國際原材料價格持續(xù)大幅上漲所引發(fā)的輸入性通脹的形成，這一措施已經收到了較好的成效。尤其在今年美元持續(xù)貶值所引發(fā)的商品價格上漲的浪潮中，國內大宗原材料價格的團體漲幅顯明弱于國際市場。在3月初倫銅再度創(chuàng)出歷史新高時，滬銅仍距2006年的歷史高位近20%的幅度，就是人民幣升值對國內商品價格影響的最好表現。隨著人民幣升值進程的加速，預計滬銅與倫銅的比價將進一步走低。

　　滬銅受人民幣持續(xù)升值的影響，近期走勢始終弱于倫銅，市場期待的中國精銅消耗的季節(jié)性回升依然不甚顯明。

　　消耗需求受經濟走弱拖累

　　因為美國經濟的持續(xù)走弱以及中國宏觀調控對投資的克制，國內精銅消耗在進入3月份的消耗旺季后并未表現出顯明的回升勢頭。一個明顯的體現就是國內精銅現貨價格不能持續(xù)走強，現貨升水始終難以維持在較高的水平。

　　第二季度一樣平常是國內空調和電機的生產岑嶺，其對精銅需求的增長一樣平常都會導致銅消耗的季節(jié)性回升?？照{行業(yè)是銅消耗的重要行業(yè)，隨著空調出口量的持續(xù)增加，出口訂單的轉變直接關系到空調企業(yè)原材料采購的力度。去年空調出口量占到國內空調產量的近45%，而對美國市場的出口量又占到的悉數出口量的 20%，因此美國經濟增加放緩將直接影響到國內空調企業(yè)的產量和采購。

　　綜上所述，因為倫銅近期依然維持著高持倉、高升水和低庫存的格局，隨著庫存水平的進一步下滑以及美元的賡續(xù)走弱，倫銅沖擊8800美元/噸歷史高位的可能性依然較大。而滬銅因為受到人民幣持續(xù)升值的壓抑，70000元/噸將是4月份面臨的緊張阻力位，滬銅實現補漲的前提必須是國內現貨升水的持續(xù)走高。