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合法諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主邁克爾·斯賓塞贊美“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是個(gè)奇跡，它以年均8%以上的速度發(fā)展，快得有點(diǎn)兒讓人喘不過(guò)氣來(lái)”，國(guó)人也欣欣然我國(guó)已成為“世界工廠”，中華民族巨大中興指日可待之際，作為“世界工廠”必備的原材料卻承受著前所未有的歷史高價(jià)，而這統(tǒng)統(tǒng)，就得益于所謂的中國(guó)力量。銅市上中國(guó)力量使得上海銅“叫板”倫敦銅，滬銅上串下跳引領(lǐng)著倫銅市場(chǎng)。功高至偉當(dāng)屬國(guó)儲(chǔ)局在上海庫(kù)存只有兩萬(wàn)多噸的情況下，卻要接貨三萬(wàn)多噸補(bǔ)庫(kù)，掏空上期所庫(kù)存的傳言，以及一貫認(rèn)為合理但不正當(dāng)?shù)姆刺桌P力量繼承著在國(guó)內(nèi)必要大量進(jìn)口的事實(shí)面前，在上海做多在倫敦拋空的跨市套利被國(guó)外基金圍剿，使得倫銅頻頻創(chuàng)出新高，長(zhǎng)期維持近3000點(diǎn)的歷史高價(jià)。

國(guó)儲(chǔ)局涉嫌操縱？

顯而易見(jiàn)，國(guó)儲(chǔ)局參與期貨交易加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，作為當(dāng)局職能部門，應(yīng)通過(guò)高拋低吸對(duì)緊張戰(zhàn)略物資的價(jià)格進(jìn)行宏觀調(diào)控，《期貨交易管理暫行條例》明確規(guī)定此類機(jī)構(gòu)不得從事期貨交易，由于行使國(guó)家壟斷、資金上風(fēng)必然干擾市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，國(guó)家貯備局以補(bǔ)庫(kù)為名參與期貨交易，大肆在單一合約上大量單邊持倉(cāng)，操縱交易所庫(kù)存，影響期貨價(jià)格，使得近月合約升水達(dá)到歷史最高水平；同時(shí)國(guó)儲(chǔ)接貨，必然影響到后續(xù)各個(gè)合約的運(yùn)行，如1月合約持倉(cāng)超過(guò)十四萬(wàn)手，單邊持倉(cāng)超過(guò)35萬(wàn)噸，交易所庫(kù)存被掏空必引發(fā)一輪大規(guī)模軋空，令國(guó)內(nèi)銅價(jià)階段性地高于國(guó)際銅價(jià)，客觀上激勵(lì)中國(guó)進(jìn)口商在國(guó)際銅市加大采購(gòu)，進(jìn)一步推高國(guó)際銅價(jià)，國(guó)際炒家也會(huì)趁機(jī)哄抬市場(chǎng)，進(jìn)步貿(mào)易升水，讓國(guó)人做著成為“世界工廠”美夢(mèng)的同時(shí)，緊張?jiān)牧稀~享受著歷史天價(jià)。因此，以國(guó)家名義參與期貨市場(chǎng)，通過(guò)操縱交易所庫(kù)存，進(jìn)而操縱期貨價(jià)格，如傳言屬實(shí)，應(yīng)算我國(guó)期貨市場(chǎng)成立以來(lái)最大的操縱案。而對(duì)于操縱市場(chǎng)，《期貨交易管理暫行條例》第六十二條明確規(guī)定，任何單位單獨(dú)或者合謀，集中資金上風(fēng)、持倉(cāng)上風(fēng)或者行使信息上風(fēng)聯(lián)合或者延續(xù)買賣期貨合約，操縱期貨交易價(jià)格的，責(zé)令改正，沒(méi)收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不滿20萬(wàn)元的，處20萬(wàn)元以上100萬(wàn)元以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。但愿?jìng)餮允侵e言，否則，受損的不僅是中國(guó)廣大期貨投資者，還包括我國(guó)廣大必要用銅的廠商和消耗者。

國(guó)儲(chǔ)局交易是否正當(dāng)？

我們?cè)賮?lái)看看中國(guó)力量的另一支反向套利盤。首先國(guó)家法律有明文規(guī)定，國(guó)內(nèi)企業(yè)不得從事境外期貨交易，少許經(jīng)批準(zhǔn)的國(guó)有企業(yè)從事套期保值營(yíng)業(yè)除外，也就是說(shuō)，跨市套利是不正當(dāng)?shù)?，由于在境外做的都是謀利，單邊持倉(cāng)。2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、外匯管理局等部委發(fā)布了《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值營(yíng)業(yè)管理辦法》。同年，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值營(yíng)業(yè)管理制度引導(dǎo)意見(jiàn)》；國(guó)家外匯管理局發(fā)布了《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值營(yíng)業(yè)外匯管理操作規(guī)程(試行)》?！掇k法》規(guī)定國(guó)有企業(yè)從事境外衣期保值執(zhí)行允許證制度，也就是說(shuō)只有獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的國(guó)有企業(yè)，才答應(yīng)到境外從事此項(xiàng)營(yíng)業(yè)；而非國(guó)有企業(yè)則沒(méi)有資格申請(qǐng)這種營(yíng)業(yè)。這一不正當(dāng)?shù)目缡刑桌乖谧钔该鞯钠谪浭袌?chǎng)大行其是，實(shí)在令人不解，況且其在國(guó)內(nèi)贏利的同時(shí)，大量外匯流入國(guó)外基金腰包。一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯是，跨市套利依據(jù)的是國(guó)內(nèi)外銅的比價(jià)，假如國(guó)內(nèi)較低，則通過(guò)“國(guó)內(nèi)買國(guó)外賣”，期望比價(jià)恢復(fù)到正常水平以獲取紅利，反之亦然。殊不知，自下半年以來(lái)的“國(guó)內(nèi)買國(guó)外賣”的反向套利交易策略正中了國(guó)外基金圍剿中國(guó)的圈套。眾所周知，中國(guó)是銅的進(jìn)口大國(guó)，每年必要進(jìn)口一百多萬(wàn)噸，如許，銅價(jià)每上漲200點(diǎn)，中國(guó)用戶將多付出一億多美元，因此中國(guó)成為世界工廠，原材料進(jìn)口成本特別很是關(guān)鍵，而正是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增加時(shí)期，銅做為緊張的原材料，一向維持在歷史高位，國(guó)外基金正是確知中國(guó)套利盤沒(méi)有銅現(xiàn)貨可交割的情況下，大肆鼓吹中國(guó)需求力量，軋空中國(guó)套利空頭，致使中國(guó)跨市套利盤在國(guó)外承受偉大虧損，同時(shí)迫使其賡續(xù)付出高昂的遠(yuǎn)月遷倉(cāng)費(fèi)用?？梢哉f(shuō)，中國(guó)跨市套利盤，既不正當(dāng)也不合理，中國(guó)缺銅，卻在國(guó)外做空，遭基金圍剿，無(wú)法交貨，只能承擔(dān)巨額虧損，而這一虧損是由中國(guó)的銅進(jìn)口商、消耗者及廣大投資者來(lái)承擔(dān)；跨市套利盤的收益，僅是國(guó)外遷倉(cāng)虧損所失小于國(guó)內(nèi)遷倉(cāng)收益所得，與國(guó)外基金所得相比，簡(jiǎn)直是九牛一毛。

今年以來(lái)，中國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)宏觀調(diào)控措施來(lái)克制經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱與通貨膨脹的抬頭，自四五月份行政性調(diào)控措施實(shí)施后，10月份又決定進(jìn)步利率。這些都直接有用遏制了固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)等部分行業(yè)的投資過(guò)熱，而這兩方面的投資擴(kuò)張正是金屬需求始終保持茂盛的最根本動(dòng)力。據(jù)Macquarie統(tǒng)計(jì)，2004年中國(guó)進(jìn)口銅將削減至122萬(wàn)噸，低于2003年的135.7萬(wàn)噸，消耗也將降至8%左右。而海關(guān)宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，1～9月份中國(guó)進(jìn)口精煉銅919,305萬(wàn)噸，同比降落7.5%，也說(shuō)明中國(guó)宏觀調(diào)控取得肯定結(jié)果。國(guó)內(nèi)對(duì)銅的需求降落，因而國(guó)外機(jī)構(gòu)大肆評(píng)論辯論中國(guó)壯大需求力量，實(shí)質(zhì)就是絞殺國(guó)內(nèi)反向套利盤。而假如國(guó)儲(chǔ)局這次接貨，必將起到火上澆油，助桀為虐的作用。

綜上，正如某些分析師所言，在國(guó)內(nèi)PPI持續(xù)高漲，國(guó)家采取宏觀調(diào)控的大環(huán)境下，國(guó)儲(chǔ)局在單一合約上最高價(jià)接下如此巨量銅現(xiàn)貨，給全世界發(fā)出中國(guó)需求壯大的旌旗燈號(hào)，使得我國(guó)消耗者“享受”到如此歷史高價(jià)的銅，中國(guó)反向套利繼承為國(guó)外基金付出大量三月貼水遷倉(cāng)費(fèi)以及國(guó)外做空的大幅虧損，如許的話，為國(guó)家利益而貯備的國(guó)儲(chǔ)局，反而成了為國(guó)外基金打獵中國(guó)消耗商和反套利盤的貯備了。果真如此，我們寧愿不要期市上的什么中國(guó)力量。